Che differenza c'è tra valore residuo e valore di rivendita?

Il valore residuo è scritto nel contratto e prezza il leasing: decide quanta svalutazione ti viene addebitata e quindi il canone mensile. Il valore di rivendita è quanto il bene rende davvero alla fine. Il primo fissa il canone, il secondo decide se il leasing ha battuto l'acquisto, e spessissimo i due sono molto distanti.

Che cos'è il money factor?

È il tasso di interesse del leasing espresso in una forma che si applica al saldo senza dividere per i mesi. Si ottiene dividendo il tasso annuo per 2400: il 7% diventa 0,0029167. Moltiplicandolo per la somma del costo capitalizzato e del valore residuo si ottiene l'onere finanziario mensile, ed è per questo che il numero sembra piccolo e non lo è.

Come si costruisce il canone mensile di un leasing?

Con due parti. La svalutazione è il costo capitalizzato meno il valore residuo, diviso per la durata: (36.000 − 20.000) ÷ 36 = 444,44. L'onere finanziario è la media degli stessi due numeri moltiplicata per il money factor: 163,33. Sommandoli si ottiene il canone, 607,77.

Può davvero costare meno il leasing?

Sì, e il caso che lo dimostra è un valore residuo di contratto più alto del valore di mercato. Con un valore residuo al 65% su 60 mesi e un'auto che si rivende a 20.000, il locatario paga la svalutazione su soli 10.000 e il leasing arriva 1920,63 avanti. La fregatura è che riscattare l'auto alla fine significa pagare 26.000 qualcosa che ne vale 20.000, quindi il vantaggio regge solo se riconsegni e te ne vai.

Un anticipo più alto rende il leasing più conveniente?

Abbassa il canone e peggiora leggermente il confronto, cioè il contrario di quello che quasi tutti si aspettano. Nella tabella, passando da zero a 16.000 di anticipo il canone scende da 730,56 a 239,44 mentre il divario a favore dell'acquisto si allarga da 7837,11 a 7942,04. L'anticipo su un leasing è svalutazione pagata in anticipo: riduce la cifra mensile senza ridurre il totale.

Che cosa resta fuori da questo confronto?

Tutte le spese su entrambi i lati, i tetti di chilometraggio, gli addebiti per usura e riconsegna, le imposte, e la possibilità che i due lati abbiano tassi diversi. Presuppone anche che entrambe le strade finiscano senza il bene. Va letto come un confronto fra le due strutture e non fra due offerte specifiche. E nessuna cifra porta una valuta.

Calcolatrice di leasing

Risultato

7863,00

Differenza di costo (leasing meno acquisto)

Rata mensile: 607,77
Costo totale del leasing: 25.879,72
Costo netto dell'acquisto: 18.016,72
Rata mensile per l'acquisto: 1111,58
Valore residuo: 20.000,00
Svalutazione al mese: 444,44
Oneri finanziari al mese: 163,33
Oneri finanziari totali: 5879,88
Costo totale dell'acquisto: 44.016,72
Fattore denaro: 0,0029167

Un leasing è prezzato da un numero che non deve per forza essere vero. Quel numero è il valore residuo: il valore che il contratto attribuisce al bene alla fine, e che stabilisce quanta svalutazione ti viene addebitata e quindi quale sarà il canone mensile. L'opinione del mercato su quello stesso bene alla fine del periodo è un numero diverso, e questa calcolatrice li tiene separati perché rispondono a domande diverse. Il valore residuo prezza il leasing. Il valore di rivendita decide se il leasing ha battuto l'acquisto. Su un'auto da 40.000 con 4000 di anticipo e 36 mesi, un valore residuo al 50% significa che il contratto presume che l'auto valga 20.000 alla fine, quindi la svalutazione che paghi è 16.000, cioè 444,44 al mese. Aggiungi l'onere finanziario, 163,33 al mese, calcolato sulla media dei 36.000 finanziati e dei 20.000 di valore residuo, e il canone è 607,77. Se l'auto alla fine vale davvero 26.000, comprarla subito e rivenderla costa 18.016,72 netti, contro 25.879,72 del leasing: il leasing costa quindi 7863,00 in più. Cambia solo il valore di rivendita portandolo a 20.000, uguale al valore residuo del contratto, e il divario si restringe a 1863,00 senza che il canone si muova di un centesimo. Cambia invece il valore residuo, che il canone lo muove, e il divario può attraversare lo zero: con un valore residuo al 65% su 60 mesi e un'auto che si rivende a 20.000, il leasing arriva 1920,63 avanti. Non è una contraddizione. Un valore residuo ottimistico è un trasferimento dal locatore al locatario, ed è il motivo per cui la tabella qui sotto mostra il divario allargarsi man mano che l'anticipo cresce invece di restringersi.

Auto da 40.000, 36 mesi, valore residuo 50%, rivendita a 26.000

Anticipo	Canone mensile	Costo totale del leasing	Costo netto dell'acquisto	Differenza
0	730.56	26300.16	18463.05	7837.11
4000	607.77	25879.72	18016.72	7863
10000	423.61	25249.96	17347.28	7902.68
16000	239.44	24619.84	16677.8	7942.04

La prima colonna si muove e l'ultima quasi no, ed è proprio questa la conclusione: passando da zero a 16.000 di anticipo il canone mensile cala di due terzi, da 730,56 a 239,44, e il confronto si sposta di 104,93, nella direzione dell'acquisto. Il motivo è che l'anticipo su un leasing non è patrimonio, è svalutazione pagata in anticipo; il totale cala soltanto di 1680,32, da 26.300,16 a 24.619,84, perché il denaro si limita a cambiare mani prima. Il divario vero viene dalle altre due colonne: il leasing costa da poco più di 24.600 a poco più di 26.300 a seconda della riga, mentre il costo netto di comprare e rivendere va da 18.463,05 a 16.677,80. Quella distanza è quello che sta facendo il valore di rivendita, ed è il motivo per cui la stima di rivendita conta più di qualunque altra cosa su questa riga. I numeri di questa tabella sono stampati con il punto e senza separatore delle migliaia, mentre nel testo si scrivono con la virgola: è lo stesso numero scritto in due modi.

Formula

Costo capitalizzato = prezzo − anticipo. Valore residuo = prezzo × percentuale di valore residuo. Svalutazione al mese = (costo capitalizzato − valore residuo) ÷ durata. Money factor = tasso annuo ÷ 2400. Onere finanziario al mese = (costo capitalizzato + valore residuo) × money factor. Canone di leasing = svalutazione + onere finanziario. Costo netto dell'acquisto = totale pagato dal prestito d'acquisto + anticipo − valore di rivendita.

P: Prezzo del bene
d: Anticipo, che riduce il costo capitalizzato
s: Percentuale di valore residuo scritta nel contratto
R: Valore residuo: la stima del contratto su quanto varrà il bene alla fine
V: Valore di rivendita: quanto il bene rende davvero alla fine
a: Tasso annuo, in percentuale
n: Durata in mesi

Serve quando devi decidere se conviene il leasing o l'acquisto diretto, che non è la domanda a cui risponde il canone. Inserisci il prezzo e l'anticipo, poi imposta il valore di rivendita su quanto il bene varrà davvero alla fine: quel numero è l'unico che devi stimare, ed è quello che il preventivo del concessionario non contiene. Leggi prima l'ultima colonna: è l'intero confronto in una cifra sola, e un numero positivo significa che acquisto e rivendita vincono. Poi controlla se il valore residuo del contratto sta sopra o sotto la tua stima di rivendita, perché è quello che ti dice cosa sta facendo davvero il leasing. Sopra significa che il locatore ti addebita meno svalutazione di quanta ne avverrà, il che fa sembrare buono il canone mensile e cattiva l'opzione di riscatto; sotto significa l'opposto. Infine nota che la tabella tiene fermo il valore di rivendita e muove l'anticipo, che è la leva da cui tutti si aspettano un aiuto e che aiuta pochissimo.

Esempi svolti

Auto da 40.000, 4000 di anticipo, 36 mesi, valore residuo 50%
1. Costo capitalizzato: 40.000 − 4000 = 36.000
2. Valore residuo: 40.000 × 50% = 20.000
3. Svalutazione al mese: (36.000 − 20.000) ÷ 36 = 444,44
4. Money factor: 7 ÷ 2400 = 0,0029167
5. Onere finanziario al mese: (36.000 + 20.000) × 0,0029167 = 163,33
6. Canone di leasing: 444,44 + 163,33 = 607,77, quindi il leasing costa 4000 + 36 × 607,77 = 25.879,72
7. Acquisto: un prestito di 36.000 al 7% su 36 mesi è 1111,58 al mese, cioè 44.016,72 in totale con l'anticipo
8. Rivendendo a 26.000 il costo netto dell'acquisto è 18.016,72, quindi il leasing costa 7863,00 in più
Il caso predefinito. L'onere finanziario è la parte che sorprende: 163,33 al mese su un saldo che scende da 36.000 a 20.000, che sull'intera durata fa 5879,88. Confrontalo con gli interessi del prestito d'acquisto equivalente, che sono 4016,72: il leasing è il modo più caro di prendere in prestito del denaro, prima ancora di chiedersi quanto varrà il bene.
Lo stesso leasing con l'auto che si rivende a 20.000
1. Tutto il lato leasing resta identico: il canone è ancora 607,77 e il totale ancora 25.879,72
2. Acquisto e rivendita: 44.016,72 escono, 20.000 rientrano, quindi il netto è 24.016,72
3. Divario: 25.879,72 − 24.016,72 = 1863,00 a favore dell'acquisto
4. Quel 1863,00 è molto vicino alla differenza fra gli oneri finanziari totali del leasing, 5879,88, e gli interessi del prestito d'acquisto, 4016,72
Valore residuo e valore di rivendita ora sono lo stesso numero, e il leasing perde comunque di 1863,00. Del leasing non è cambiato nulla: canone, totale e oneri finanziari sono identici al caso predefinito. È cambiato quanto recupera alla fine il lato acquisto, e tanto basta a spostare il confronto di 6000. Il divario che resta è l'onere finanziario del leasing, più caro degli interessi del prestito, e sopravvive anche quando le due parti concordano sulla svalutazione.
Valore residuo al 65% su 60 mesi, con l'auto che si rivende a 20.000
1. Valore residuo: 40.000 × 65% = 26.000, quindi la svalutazione addebitata è solo 36.000 − 26.000 = 10.000
2. Svalutazione al mese: 10.000 ÷ 60 = 166,67
3. Onere finanziario al mese: (36.000 + 26.000) × 0,0029167 = 180,83
4. Canone di leasing: 347,50, e il costo totale del leasing è 24.850,00
5. Acquisto: un prestito di 36.000 al 7% su 60 mesi è 712,84 al mese, cioè 46.770,63 in totale
6. Rivendendo a 20.000 il costo netto dell'acquisto è 26.770,63
7. Divario: 24.850,00 − 26.770,63 = −1920,63, quindi vince il leasing
Il caso che mostra perché i due valori residui vanno tenuti separati. Il contratto presume che l'auto conservi il 65% del valore per cinque anni; il mercato dice 20.000, cioè il 50%. Al locatario viene addebitata una svalutazione su soli 10.000, quindi il canone è 347,50, cioè basso. La fregatura arriva alla fine: riscattare l'auto dal leasing significherebbe pagare 26.000 qualcosa che ne vale 20.000. Il confronto qui presuppone che entrambe le strade finiscano senza l'auto, ed è per questo che il leasing vince; il vantaggio è reale, ma è l'ottimismo del locatore che ti viene passato, e sparisce nel momento in cui eserciti il riscatto.

Limiti

Ogni voce di costo è stata tolta da entrambi i lati, di proposito, perché un preventivo di leasing e uno di acquisto non elencano quasi mai le stesse cose: spese di apertura, spese di riconsegna, addebiti per chilometraggio eccedente e per usura, imposta di vendita in alcuni paesi sul canone e in altri sull'intero prezzo, immatricolazione e documentazione. Rimetterle dentro sposterebbe il divario di centinaia, e in alcuni casi di più del divario stesso, quindi questa pagina va letta come un confronto fra le due strutture e non fra due offerte. Il lato acquisto presuppone che il bene venga rivenduto alla fine al valore di rivendita inserito, e che il prestito arrivi a scadenza senza rimborsi anticipati; chi invece tiene l'auto dieci anni ottiene una risposta completamente diversa, perché il valore di rivendita smette di essere il numero rilevante e comincia a esserlo la vita residua dell'auto. Il lato leasing presuppone che il canone non abbia un tetto di chilometri, cosa che ogni leasing reale ha, e che il bene venga riconsegnato in condizioni che non generano addebiti. I tassi sono tenuti uguali sui due lati, mentre un leasing e un prestito d'acquisto hanno spesso prezzi diversi. La svalutazione è modellata come una retta, e non lo è. E nessuna cifra porta una valuta.

Domande frequenti

Che differenza c'è tra valore residuo e valore di rivendita?: Il valore residuo è scritto nel contratto e prezza il leasing: decide quanta svalutazione ti viene addebitata e quindi il canone mensile. Il valore di rivendita è quanto il bene rende davvero alla fine. Il primo fissa il canone, il secondo decide se il leasing ha battuto l'acquisto, e spessissimo i due sono molto distanti.
Che cos'è il money factor?: È il tasso di interesse del leasing espresso in una forma che si applica al saldo senza dividere per i mesi. Si ottiene dividendo il tasso annuo per 2400: il 7% diventa 0,0029167. Moltiplicandolo per la somma del costo capitalizzato e del valore residuo si ottiene l'onere finanziario mensile, ed è per questo che il numero sembra piccolo e non lo è.
Come si costruisce il canone mensile di un leasing?: Con due parti. La svalutazione è il costo capitalizzato meno il valore residuo, diviso per la durata: (36.000 − 20.000) ÷ 36 = 444,44. L'onere finanziario è la media degli stessi due numeri moltiplicata per il money factor: 163,33. Sommandoli si ottiene il canone, 607,77.
Può davvero costare meno il leasing?: Sì, e il caso che lo dimostra è un valore residuo di contratto più alto del valore di mercato. Con un valore residuo al 65% su 60 mesi e un'auto che si rivende a 20.000, il locatario paga la svalutazione su soli 10.000 e il leasing arriva 1920,63 avanti. La fregatura è che riscattare l'auto alla fine significa pagare 26.000 qualcosa che ne vale 20.000, quindi il vantaggio regge solo se riconsegni e te ne vai.
Un anticipo più alto rende il leasing più conveniente?: Abbassa il canone e peggiora leggermente il confronto, cioè il contrario di quello che quasi tutti si aspettano. Nella tabella, passando da zero a 16.000 di anticipo il canone scende da 730,56 a 239,44 mentre il divario a favore dell'acquisto si allarga da 7837,11 a 7942,04. L'anticipo su un leasing è svalutazione pagata in anticipo: riduce la cifra mensile senza ridurre il totale.
Che cosa resta fuori da questo confronto?: Tutte le spese su entrambi i lati, i tetti di chilometraggio, gli addebiti per usura e riconsegna, le imposte, e la possibilità che i due lati abbiano tassi diversi. Presuppone anche che entrambe le strade finiscano senza il bene. Va letto come un confronto fra le due strutture e non fra due offerte specifiche. E nessuna cifra porta una valuta.

Riferimenti

12 CFR 1013.4 — Content of disclosures (Regulation M, Consumer Leasing): paragraph (f)(5) defines the depreciation charge as the difference between the adjusted capitalized cost and the residual value, (f)(4) describes the residual value as the figure used in calculating the base periodic payment, and (k) covers the lessee's liability for the difference between the residual and the realised value — Electronic Code of Federal Regulations, United States
15 U.S.C. § 1667 — Definitions (Consumer Leasing Act): the statutory definitions of a consumer lease, the residual value and the realised value, which is where the two-number structure on this page comes from — Legal Information Institute, Cornell Law School (United States)

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