Eigenkapitalrendite-Rechner

Eigenkapitalrendite = Nettogewinn ÷ ((Eigenkapital zu Beginn + Eigenkapital am Ende) ÷ 2)

Nettogewinn

Der Gewinn der Periode, der den Aktionären des Mutterunternehmens zusteht — nach Zinsen, nach Steuern und nach Abzug des Anteils einer einbezogenen Tochtergesellschaft, der Minderheitsgesellschaftern gehört

Eigenkapital zu Beginn

Das Eigenkapital am ersten Tag der Periode: der Buchwert des Anteils der Eigentümer, bevor das Ergebnis dieses Jahres dazukommt

Eigenkapital am Ende

Das Eigenkapital am letzten Tag: der Anfangsbestand plus der Gewinn dieses Jahres, plus oder minus alles andere, was ihn bewegt hat — neu ausgegebene Aktien, Aktienrückkäufe, gezahlte Dividenden und das kumulierte sonstige Ergebnis, das nie durch die Gewinn- und Verlustrechnung läuft

Durchschnittliches Eigenkapital

Durchschnittliches Eigenkapital ist (Anfang + Ende) ÷ 2, mitgedruckt neben den beiden Kennzahlen, weil es der Nenner der ersten ist; es ist das, was einen Strom und einen Bestand über eine Periode vergleichbar macht

Eigenkapitalrendite

Der Nettogewinn geteilt durch das durchschnittliche Eigenkapital — die Hauptzahl, und die richtige, wenn sich das Eigenkapital im Jahr stark bewegt hat

Eigenkapitalrendite auf den Endbestand

Der Nettogewinn geteilt durch das Eigenkapital am Ende — derselbe Zähler über den Schlussbestand, was eine andere und ebenso vernünftige Frage beantwortet: Was verdient das Unternehmen auf den Buchwert, der heute besteht?

Nutzen Sie sie, um zu vergleichen, wie hart das Geld der Eigentümer in verschiedenen Unternehmen arbeitet, und um ein einzelnes Unternehmen über die Zeit zu beobachten. Weil Zähler und Nenner direkt aus dem Abschluss kommen, braucht sie keine Schätzungen — deshalb ist sie die erste Rentabilitätskennzahl, auf die die meisten stoßen. Lesen Sie sie bei einem Unternehmen, dessen Eigenkapital sich kaum bewegt hat, stimmen beide Nenner überein und die Wahl ist bedeutungslos. Lesen Sie sie in einem Jahr, in dem sich das Eigenkapital stark bewegt hat — ein großer Rückkauf, eine umfangreiche Aktienausgabe, eine Abschreibung —, dann ist die Wahl die ganze Antwort, und deshalb druckt diese Seite beide statt für Sie zu entscheiden. Drei Vorsichtsgründe. Das Eigenkapital ist eine Buchgröße, ein Unternehmen, das jahrelang eigene Aktien zurückgekauft hat, kann also eine hohe Rendite auf einen Nenner zeigen, der nicht mehr widerspiegelt, was das Geschäft wert ist. Schulden heben sie: Ein Unternehmen, das sich über Kredite finanziert, hat bei gleichem Gewinn weniger Eigenkapital hinter sich, ein verschuldetes Unternehmen kann also allein wegen dieser Kennzahl ein besseres überragen. Und sie ist nicht über Branchen hinweg vergleichbar, deren Bilanzen verschieden geformt sind; vergleichen Sie sie mit Vergleichsunternehmen und nicht mit dem ganzen Markt.

1. Ein Gewinn von 150.000 bei Eigenkapital, das von 1.000.000 auf 1.500.000 gewachsen ist

   1. Durchschnittliches Eigenkapital: (1.000.000 + 1.500.000) ÷ 2 = 1.250.000
   2. Eigenkapitalrendite auf das durchschnittliche Eigenkapital: 150.000 ÷ 1.250.000 = 0,12, also 12,00 %
   3. Eigenkapitalrendite auf den Endbestand: 150.000 ÷ 1.500.000 = 0,10, also 10,00 %
   4. Der Abstand: 12,00 % − 10,00 % = 2,00 Punkte, und er entsteht allein dadurch, dass das Eigenkapital im Jahr gewachsen ist

   Die Voreinstellung und der Fall, der zeigt, warum diese Seite zwei Zahlen druckt. Derselbe Gewinn, dasselbe Unternehmen, zwei vertretbare Antworten mit zwei Punkten Abstand. Der durchschnittliche Nenner ist hier der gerechtere: Die 150.000 wurden über zwölf Monate verdient, in denen das Eigenkapital überwiegend unter seinem Schlussstand lag, das Teilen durch den Schlusswert unterschätzt die Rendite also. Der Endbestand als Nenner ist nicht falsch, er beantwortet eine andere Frage — was das Unternehmen auf den Buchwert verdient, der heute besteht, und das ist die Frage, die Sie stellen, wenn Sie entscheiden, ob Sie das Eigenkapital jetzt kaufen.

2. Ein Gewinn von 120.000 bei Eigenkapital, das von 900.000 auf 1.100.000 gewachsen ist

   1. Durchschnittliches Eigenkapital: (900.000 + 1.100.000) ÷ 2 = 1.000.000
   2. Eigenkapitalrendite auf das durchschnittliche Eigenkapital: 120.000 ÷ 1.000.000 = 12,00 %
   3. Eigenkapitalrendite auf den Endbestand: 120.000 ÷ 1.100.000 = 0,10909…, also 10,91 %
   4. Der Abstand diesmal: 1,09 Punkte, kleiner als in der Voreinstellung, weil das Eigenkapital verhältnismäßig weniger gewachsen ist

   Eine mildere Fassung desselben Falls, und die eine, die zeigt, dass der Abstand kein fester Aufschlag ist — er wächst damit, wie weit sich der Nenner bewegt hat. Ein glattes durchschnittliches Eigenkapital von genau 1.000.000 ist eine gute Erinnerung daran, was der Nenner tatsächlich ist: die Menge Eigentümergeld, die im Jahresmittel im Geschäft steckte. An der Gewinnzahl hat sich zwischen den beiden Beispielen nichts geändert; der ganze Unterschied beider Kennzahlen kommt aus den Eigenkapitalspalten.

3. Wenn das Eigenkapital schrumpft: 150.000 bei Eigenkapital, das von 1.000.000 auf 600.000 fällt

   1. Durchschnittliches Eigenkapital: (1.000.000 + 600.000) ÷ 2 = 800.000
   2. Eigenkapitalrendite auf das durchschnittliche Eigenkapital: 150.000 ÷ 800.000 = 0,1875, also 18,75 %
   3. Eigenkapitalrendite auf den Endbestand: 150.000 ÷ 600.000 = 0,25, also 25,00 %
   4. Jetzt liefert der Endbestand die größere Antwort, weil das Eigenkapital gefallen ist

   Derselbe Gewinn wie in der Voreinstellung und eine deutlich besser aussehende Rendite, erzeugt allein durch einen kleineren Nenner. Das Eigenkapital ist um 400.000 gefallen — ein Rückkauf, eine große Dividende oder ein Verlust, der über das sonstige Ergebnis statt über die Gewinn- und Verlustrechnung gebucht wurde —, und die Rendite auf den Schlussbestand sprang auf 25 Prozent. Das ist die Gestalt der Kennzahl, die ein Schrumpfen der Eigenkapitalbasis belohnt, und deshalb ist eine steigende Eigenkapitalrendite für sich genommen kein Beleg dafür, dass sich das Geschäft verbessert hat. Vergleichen Sie die beiden Zahlen dieser Seite, bevor Sie etwas schließen: Läuft die Rendite auf den Endbestand deutlich über der auf das durchschnittliche Eigenkapital, ist der Nenner im Jahr gefallen.

Vier Punkte, an denen man sich festhalten sollte. Der Zähler ist der den Aktionären des Mutterunternehmens zurechenbare Gewinn und nicht der konsolidierte: Besitzt das Unternehmen eine Tochtergesellschaft nicht vollständig, gehört ein Teil von deren Gewinn den Minderheitsgesellschaftern und damit nicht den Aktionären, und er wird hier ausgeschlossen. Der Nenner ist ein Buchwert, also das, was die Buchhaltung als Anteil der Eigentümer ausweist, und nicht das, was der Markt für richtig hält — bei einem Unternehmen, das jahrelang eigene Aktien zurückgekauft hat, kann das Eigenkapital im Verhältnis zum Geschäft klein oder negativ sein, und dann verliert die Kennzahl ihren Sinn. Die beiden Kennzahlen auf dieser Seite unterscheiden sich nur im Nenner, ein Vergleich über Unternehmen hinweg muss also auf beiden Seiten denselben verwenden; die Rendite des einen auf das durchschnittliche Eigenkapital gegen die des anderen auf den Endbestand zu stellen, vergleicht Konventionen und nicht Unternehmen. Und eine hohe Zahl ist nicht automatisch gut: Schulden ersetzen Eigenkapital, ein stark verschuldetes Unternehmen weist bei gleichem Gewinn eine höhere Eigenkapitalrendite aus als ein identisches unverschuldetes, und eine Eigenkapitalbasis, die durch Rückkäufe oder Abschreibungen geschrumpft ist, hebt die Kennzahl, ohne dass sich irgendetwas verbessert hat. Vergleichen Sie innerhalb einer Branche, über mehrere Jahre, und lesen Sie sie neben den Schulden, die das Unternehmen trägt. Ein Hinweis zur Sprache: ROE ist die Abkürzung des englischen return on equity; im Deutschen heißt die Kennzahl Eigenkapitalrendite, und sie wird hier so genannt.

Wie berechne ich die Eigenkapitalrendite?

Teilen Sie den den Aktionären des Mutterunternehmens zurechenbaren Nettogewinn durch das Eigenkapital. Die ganze Frage ist, welches Eigenkapital: der Durchschnitt aus Anfangs- und Endbestand oder allein der Endbestand. Bei einem Gewinn von 150.000 und Eigenkapital, das von 1.000.000 auf 1.500.000 läuft, ergibt der durchschnittliche Nenner 150.000 ÷ 1.250.000 = 12,00 Prozent und der Endbestand 150.000 ÷ 1.500.000 = 10,00 Prozent. Diese Seite druckt beide, dazu das durchschnittliche Eigenkapital, aus dem sie gebildet wurden.

Sollte der Nenner das durchschnittliche Eigenkapital oder der Endbestand sein?

Ein durchschnittliches Eigenkapital bringt einen Strom von Gewinnen mit einer Periode in Einklang, und es ist die übliche Wahl, wenn sich das Eigenkapital im Jahr bewegt hat, weil der Gewinn erwirtschaftet wurde, während es sich bewegte, und das Teilen durch den Schlussbestand das ausblendet. Der Endbestand beantwortet eine andere Frage — was das Unternehmen auf den Buchwert verdient, der heute besteht —, und er ist der richtige, wenn Sie das Eigenkapital in seinem heutigen Zustand beurteilen. Hat sich das Eigenkapital kaum bewegt, stimmen beide überein und die Wahl ist akademisch.

Warum druckt diese Seite zwei verschiedene Eigenkapitalrenditen?

Weil der Unterschied zwischen ihnen eine Information ist. Der Abstand zwischen beiden misst, wie stark sich die Eigenkapitalbasis im Jahr bewegt hat, und sein Vorzeichen zeigt die Richtung: Liegt die Rendite auf den Endbestand über der auf das durchschnittliche Eigenkapital, ist der Nenner geschrumpft; liegt sie darunter, ist er gewachsen. Ein Gewinn von 150.000 bei Eigenkapital, das von 1.000.000 auf 600.000 fällt, ergibt 18,75 Prozent auf das durchschnittliche Eigenkapital und 25,00 Prozent auf den Endbestand, und dieser Sprung ist der Rückkauf oder die Abschreibung und keine Verbesserung des Geschäfts.

Ist eine hohe Eigenkapitalrendite immer gut?

Nein. Schulden ersetzen Eigenkapital, zwei identische Unternehmen mit demselben Gewinn weisen also verschiedene Zahlen aus, wenn eines über Kredite finanziert ist — das verschuldete hat die kleinere Eigenkapitalbasis und damit die höhere Kennzahl. Eine schrumpfende Eigenkapitalbasis tut dasselbe, ob sie durch Rückkäufe, durch ausgeschüttete Dividenden oder durch einen außerhalb der Gewinn- und Verlustrechnung gebuchten Verlust geschrumpft ist. Und das Eigenkapital ist eine Buchgröße, ein Unternehmen, das jahrelang eigene Aktien zurückgekauft hat, kann also eine hohe Rendite auf einen weit unter dem Geschäftswert liegenden Nenner zeigen. Lesen Sie sie gegen Vergleichsunternehmen derselben Branche und neben den Schulden des Unternehmens.

Welcher Nettogewinn gehört in den Zähler?

Der Gewinn, der den Aktionären des Mutterunternehmens zusteht, nach Zinsen und nach Steuern. Konsolidiert das Unternehmen eine Tochtergesellschaft, die es nicht vollständig besitzt, gehört ein Teil von deren Gewinn den Minderheitsgesellschaftern und nicht den Aktionären — die Gewinn- und Verlustrechnung weist ihn getrennt aus, und hier wird er ausgeschlossen. Diese Unterscheidung zählt am meisten bei Unternehmen mit großen, nur teilweise gehaltenen Tochtergesellschaften, bei denen der konsolidierte Gewinn deutlich größer sein kann als das, was die Eigentümer tatsächlich verdient haben.

Kann die Eigenkapitalrendite negativ oder die Kennzahl bedeutungslos werden?

Die Rendite kann negativ werden, sobald das Unternehmen einen Verlust ausweist, und das ist eine völlig normale Antwort. Ihre Aussagekraft verliert die Kennzahl, wenn das Eigenkapital selbst klein oder negativ ist, was nach anhaltenden Rückkäufen oder großen Abschreibungen vorkommt: Ein Gewinn geteilt durch einen winzigen oder negativen Buchwert ergibt eine riesige oder sinnlose Zahl und keinen Fehler. Ein negativer Nenner ist der Grund, warum ein Wert, der nach einer großartigen Rendite aussieht, das Gegenteil bedeuten kann; prüfen Sie die Eigenkapitalwerte beiderseits des Gewinns, bevor Sie in den Prozentwert etwas hineinlesen.

• 17 CFR 210.5-03 — the income statement line items, where net income attributable to the controlling interest is separated from the noncontrolling interest that this page's numerator excludes — U.S. Securities and Exchange Commission rule, via the Electronic Code of Federal Regulations (United States)
• 17 CFR 210.5-02 — the balance sheet line items, the source of the beginning and ending shareholders' equity the denominator is built from — U.S. Securities and Exchange Commission rule, via the Electronic Code of Federal Regulations (United States)
• Net Income — Investor.gov glossary, the figure that sits in the numerator — U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov (United States)
• Earnings Per Share — Investor.gov glossary, the other widely quoted measure built on the same net income figure, with a denominator the opposite way round (shares rather than equity) — U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov (United States)
• Eigenkapitalrendite — Wörterbuchartikel zu Bedeutung und Verwendung der Kennzahl, die diese Seite berechnet — Digitales Wörterbuch der deutschen Sprache (DWDS)